近期，比特币价格虽然维持在10.7万美元左右的高位，短期和长期持有者普遍处于盈利状态，但矿工却正经历着十多年来最艰难的时期。全网手续费跌至2012年以来的最低水平，矿工收益受到严重挤压。然而，令人意外的是，他们并没有大规模出售比特币。这背后的原因是什么？未来市场将如何演变？
矿工收益下滑的三大主因
根据行业分析，当前矿工利润处于历史低位的主要原因可归结为以下三点。
链上活动低迷导致手续费收入锐减
比特币全网手续费已跌至12年来的最低点。这主要是由于当前市场周期内链上活动显著减少。链上交易数量下降，直接造成矿工的手续费收入大幅降低。
算力下降但挖矿难度未调整
另一个异常现象是，尽管全网算力有所下滑，但挖矿难度并未相应下调。这意味着矿工的运营边际利润被进一步压缩。大型矿场因收益下降和网络需求不足关闭部分ASIC矿机，可能是导致算力波动的主要原因。
通常情况下，高算力波动率意味着网络不稳定和矿工信心不足，此时市场往往会通过难度下调淘汰低效矿工。但目前这一调整尚未发生。
盈利指标仍高于历史平均水平
尽管市场环境艰难，Puell Multiple指数显示当前数值为1.2，表明矿工收入仍比长期平均值高出20%。这可能是矿工仍在坚持运营、不愿退出市场的关键原因之一。
为何矿工仍不愿出售比特币？
尽管挖矿运营面临重重压力，链上数据却显示，矿工并没有大规模出售比特币的迹象。
矿工转入交易所的比特币数量降至月度新低
CryptoQuant数据显示，6月29日矿工流向交易所的比特币数量降至795.5 BTC，为近一个月来的最低点。这表明即使在盈利困难的情况下，矿工仍倾向于持币而非卖出。
与以往周期截然不同的行为模式
在过去的市场周期中，矿工通常在币价上涨或链上活动活跃时选择卖出套现。但本轮周期中，尽管比特币价格处于高位、链上活动却相对冷淡，矿工反而选择“按币不动”。
这一行为转变的核心原因在于：矿工目前缺乏强烈的出售动机。虽然利润下降，但多数矿工仍能维持运营，且对未来价格抱有更高预期。
对比特币价格的可能影响
矿工作为市场中的主要卖方之一，其惜售行为往往对比特币价格产生重要影响。
减少抛压助力价格稳定上涨
当矿工停止大规模出售时，市场上比特币的抛售压力会显著降低，这为价格进一步上涨创造了更稳定的环境。如果当前趋势持续，比特币可能突破现有整理区间，尝试挑战10.9万美元关口。
潜在风险：矿工抛售可能引发回调
当然，如果矿工因运营压力加大而开始出售比特币，市场将面临更大的抛压，可能导致价格下跌。在这种情况下，比特币可能会跌破近期上升趋势线，向下测试10.4万美元支撑位。
对于想要把握市场机会的投资者来说，持续监控矿工行为和市场数据至关重要。👉 实时追踪矿工持仓动态 可帮助您及时了解市场主力资金动向。
常见问题
为什么比特币矿工收益会跌至12年新低？
主要原因是链上交易活动减少导致手续费收入大幅降低，同时算力下降但挖矿难度未及时调整，进一步压缩了矿工的利润空间。
矿工为什么在收益低的情况下仍不愿卖币？
因为尽管收益下降，但Puell Multiple指数显示矿工收入仍高于历史平均水平，加之对比特币未来价格上涨的预期，使得矿工选择继续持币。
矿工惜售对比特币价格有什么影响？
矿工作为市场中的重要卖方，其惜售行为会减少市场抛压，有利于价格稳定和上涨。但如果他们开始大规模出售，则可能引发价格回调。
普通投资者如何关注矿工动向？
可以通过监控矿工流入交易所的比特币数量、全网算力变化和挖矿难度等指标，判断矿工的情绪和市场潜在走势。
比特币价格接下来可能会如何变化？
如果矿工继续惜售，比特币可能突破当前区间尝试挑战10.9万美元；如果矿工开始抛售，则可能回调至10.4万美元附近寻求支撑。
除了矿工行为，还有哪些因素影响比特币价格？
宏观经济环境、监管政策、机构资金流入、ETF批准情况以及市场整体风险偏好等因素都会对比特币价格产生重大影响。