执行摘要概览
2020年3月，加密货币市场经历了历史性波动，单日交易量创下新高。据权威数据统计，3月13日市场崩跌期间，全球加密资产单日交易量达到759亿美元，创下历史记录。
这一交易量主要由次级交易所贡献（543亿美元），而顶级交易所也实现了216亿美元的交易规模，占比28.5%，成为有史以来最高的顶级交易所交易量之一。
2020年第一季度现货交易量呈现持续增长态势。自2019年12月以来，顶级交易所的交易量逐月攀升，3月份大型顶级交易所的平均交易量较2月增长35%。
衍生品市场同样表现强劲，3月份衍生品交易总额突破6000亿美元，环比增长5%。其中OKEx、BitMEX、Huobi和Binance四家交易所的交易额合计达5140亿美元，占据衍生品市场86%的份额。
新兴交易所表现尤为亮眼，Binance和FTX在3月份的交易量分别增长27%和94%，市场份额从1月份的14%上升至3月份的22%。
然而，机构衍生品交易量却出现下滑，芝加哥商品交易所（CME）的交易量较2月份减少44%，3月交易总额为73.6亿美元。
交易所评级体系解析
专业机构通过透明度、运营质量、监管地位、数据提供、管理团队以及监控交易和非法活动的能力等多维度对交易所进行综合评分。这一评估体系旨在为投资者、监管机构和加密爱好者提供参考，促进市场健康发展。
基于这一评级体系，交易所被分为“顶级”和“次级”两类。3月份，顶级交易所交易量增长8.0%，达到2880亿美元，而次级交易所交易量下降7.9%，至1.02亿美元。
虽然3月13日的创纪录交易量大部分来自次级交易所，但顶级交易所216亿美元的交易量仍接近2019年7月和2017年12月牛市结束时的水平，表明市场参与者对高质量交易平台的需求持续增长。
市场结构深度分析
交易模式分布
3月份，采用传统提取流动性佣金模式的交易所占总交易量的80.4%，而实施交易费挖矿（TFM）的交易所占比不足20%。收费交易所3月份总成交额为9240亿美元（较2月下降2%），而采用交易费挖矿模式的交易所成交额为2220亿美元（较2月下降14%）。
自2019年12月以来，顶级交易所的交易量持续增长。3月份，许多大型顶级交易所的交易量平均增长35%（相比2月）。尽管3月价格暴跌，但这些交易所的交易量水平仍未达到2017年12月牛市的峰值。
主要交易所表现
Binance是3月份交易量最大的顶级交易所，交易额达636亿美元（增长19.2%）。OKEx以477亿美元的交易额位居第二（下降8.2%），Coinbase则以133亿美元的交易额排名第三（增长41.9%）。
2020年第一季度，Binance和OKEx在顶级交易所中占据主导地位，充分利用了3月12日和13日比特币波动性增加的机会。3月13日，Binance和OKEx的交易量分别为36亿美元和39亿美元，而交易量排名第三的Coinbase为15.4亿美元。
市场波动中的交易所表现
在3月12日比特币开始崩跌的具体时刻（格林尼治标准时间上午10:30），Bitfinex成为顶级交易所交易量的主要来源（横跨BTC/USD和BTC/USDT市场）。Coinbase、OKEx和Bitstamp在此期间也保持了较高的交易量。
在崩跌的第一个小时内，Bitfinex产生了最大的交易量。在上午10：40到11点之间，其交易量占这些交易所平均交易量的40%，在一分钟内完成了高达1180万美元的交易。
交易对市场格局演变
比特币兑法定货币与稳定币
BTC兑USDT的交易量在3月份几乎翻了三倍，达到2160万BTC（增长182%）。比特币兑美元和日元的交易量也分别飙升至270万BTC（增长170%）和180万BTC（增长132%）。BTC/USDT市场现在占比特币兑法定货币和稳定币总交易量的73%。
就兑换BTC的总交易量而言，稳定币USDC和PAX已经超过了BTC/EUR和BTC/KRW市场。BTC/USDC和BTC/PAX市场在3月分别交易了135万个BTC（增长71%）和67万个BTC（增长1553%）。
自2017年底以来，BTC/USDT市场相对于其他BTC兑法定货币交易市场的份额持续增长。2019年至今约占交易量的70%，而2018年末为50%，2018年初仅占25%。
USDC和PAX在近几个月来越来越受欢迎，其中USDC约占BTC稳定币交易量的5%，PAX约占2.5%。尽管如此，BTC/USDT交易对仍然以92%的比例占据比特币兑稳定币市场的主导地位。
衍生品市场新动向
总体趋势
衍生品交易所的交易量与现货交易所同步增长，目前约占整个市场的30%。鉴于3月比特币价格暴跌期间的波动性加剧，衍生品交易量在2020年3月达到历史新高，共计6000亿美元（较2月增长5%）。
主要衍生品交易平台包括OKEx、BitMEX、Huobi和Binance，这四家交易所的交易量合计达5140亿美元（占3月份衍生品市场的86%）。
交易所表现分析
OKEx是3月份最大的衍生品交易所，交易量环比增长至1610亿美元（较2月份增长12%）。火币和BitMEX的月交易量紧随其后，分别达到1470亿美元（下降12.6%）和1100亿美元（下降5.3%）。
Binance和FTX的表现尤为突出，交易量分别增长27%（至958亿美元）和94%（至358亿美元）。这两家交易所在第一季度交易量增幅最大，市场份额从1月份的14%上升至3月份的约22%。
机构参与度变化
随着比特币价格崩跌，机构对衍生产品的偏好似乎迅速下降。芝加哥商品交易所（CME）的交易量较2月份减少44%，3月份交易总额为73.6亿美元，而前一个月为131亿美元。
3月12日，即比特币价格崩跌的当天，衍生品日交易量总计530亿美元。当天，OKEx的交易额最高，为149亿美元，其次是BitMEX的123亿美元和Huobi的115亿美元。
期权市场发展
3月12日，衍生品交易所Deribit的期权交易量创下1.88亿美元的纪录。此前的最高记录是2020年2月18日的1.57亿美元。尽管比特币崩跌期间交易量激增，但3月份Deribit的总交易量较2月份减少了24%（204亿美元，2月份为267亿美元）。
芝加哥商品交易所的期权产品于今年1月推出，但交易量并未显著提升，与加密货币交易所Deribit上的活跃度相比仍有较大差距。
常见问题
什么是顶级交易所和次级交易所？
顶级交易所是指那些在透明度、运营质量、监管合规性、数据提供和风险管理等方面达到较高标准的交易平台。这些交易所通常具有更好的安全性和流动性，为投资者提供更可靠的交易环境。
3月份市场崩跌为何导致交易量激增？
市场急剧下跌时，投资者纷纷进行买卖操作，导致交易活动大幅增加。这种波动性创造了更多的交易机会，吸引了更多参与者进入市场，从而推高了整体交易量。
为什么机构衍生品交易量在3月份下降？
机构投资者通常更注重风险管理和市场稳定性。在市场极端波动时期，他们可能会减少交易活动，等待市场情绪平稳后再重新入场，这导致了机构衍生品交易量的暂时下降。
BTC/USDT为什么能占据如此大的市场份额？
USDT作为最早且流动性最强的稳定币，得到了广泛的市场认可和采用。其与美元挂钩的特性为交易者提供了避险工具，特别是在市场波动时期，成为许多投资者首选的交易对。
新兴交易所如何能在短时间内实现快速增长？
新兴交易所通过创新的产品设计、用户友好的界面、有竞争力的费率和积极的市场推广策略，成功吸引了大量用户。特别是在衍生品等新兴领域，它们能够快速适应市场需求，实现快速增长。
投资者应如何选择交易所？
投资者应考虑交易所的安全性、流动性、监管合规性、费用结构、用户体验和客户支持等因素。建议选择顶级交易所进行交易，以更好地保障资产安全和交易体验。