尽管加密货币常被认为吸引着非主流投资者，但新近登场的比特币现货ETF盛宴中，最大的赢家却是两家业界巨头。
自1月11日比特币现货ETF开始交易以来，投资者已累计投入121亿美元资金，其中超过80%流向了贝莱德旗下的iShares品牌或富达投资。
"这两家都是拥有惊人影响力和最强分销网络的巨型资产管理公司——每个人都是iShares的客户，而其他公司则没有富达那样的平台，"晨星北美被动策略研究总监Bryan Armour如此分析。
与此同时，先前作为投资者首选的加密货币追踪ETF——灰度比特币信托（现已成为ETF），却遭遇了172亿美元的资金外流。灰度曾大力游说美国证券交易委员会批准推出比特币现货ETF，但其基金资产已从2月份的272亿美元暴跌至176亿美元。
"总体而言，比特币现货ETF的推出非常成功，尽管出现了一些剧烈的价格波动，"Armour表示。"九只新比特币基金获得了大量资金流入，而灰度新转换的ETF则出现了重大资金外流。"
数据来源：晨星Direct，截至2024年4月30日。
比特币现货ETF的漫长获批之路
美国证监会在1月份批准首批比特币现货ETF，对于加密货币爱好者和希望参与这一领域的基金公司来说，是一个期待已久的进展。在此之前，SEC禁止ETF直接持有比特币。不想直接购买和持有加密货币的投资者要么投资灰度比特币信托，要么通过跟踪比特币期货价格的ETF获得 exposure，例如20亿美元的ProShares比特币策略ETF。
这两种投资方式都有缺点。灰度比特币信托收取2%的费用率，而且由于结构问题，这两种方法通常难以准确跟踪比特币价格。
灰度比特币信托是美国投资者除直接持有加密货币外，唯一能够直接投资比特币而非通过期货的方式。这是因为SEC不允许比特币现货ETF——即直接持有资产的基金，而不是通过期货市场进行跟踪。自2013年首次申请以来，SEC多次拒绝了推出比特币现货ETF的提案。
2022年，灰度因SEC拒绝让其信托转换为ETF而起诉该机构。次年，方舟投资和贝莱德申请批准推出比特币现货ETF，引起了更多关注。灰度于2023年8月赢得诉讼，2024年1月10日，SEC批准了11只ETF提案。第二天，其中10只ETF，包括灰度新转换的ETF，开始交易。
由于所有基金都持有相同的资产，它们的表现大致相同，自1月推出以来，截至4月底，所有基金的回报率都徘徊在28%左右。
市场资金流向分化明显
尽管表现几乎相同，投资者对这些新ETF的反应却大相径庭。
iShares比特币信托ETF自推出以来已获得156亿美元的资金流入，资产规模达到165亿美元。富达Wise Origin比特币ETF吸引了82亿美元资金流入，资产规模达92亿美元。
来自方舟和Bitwise等较小参与者的基金也表现不俗。ARK 21Shares比特币ETF吸引了22亿美元资金，目前总资产达26亿美元。投资者向Bitwise比特币ETF投入了18亿美元，该基金资产规模达20亿美元。
数据来源：晨星Direct，截至2024年4月30日。
费用竞争成为关键因素
此次推出中最明显的输家是灰度。投资者从其ETF中撤出了172亿美元资金。虽然灰度将其ETF的费用从2.0%降至1.5，但这仍然比其他现货ETF高出六到七倍，后者的费用比率在0.19%至0.25%之间。
大多数基金在推出初期暂时降低甚至取消了费用。iShares基金将其费用比率降至0.12%的折扣率，而其他基金（包括富达基金）则在不同的引入期内将费用降至零。每只基金都有不同的 introductory offer，每只基金的折扣在不同日期到期。
"灰度不想杀死下金蛋的鹅。多年来，他们从GBTC中赚取了超过10亿美元的费用，"Armour解释说。他补充道："也许他们认为自己可以成为像SPY或QQQ那样的流动性工具，成为'交易者去的基金'。他们可能还认为，由于资本利得，转换成本将足够高，足以让人们留在基金中。"
常见问题
什么是比特币现货ETF？
比特币现货ETF是一种直接持有比特币的交易所交易基金，使投资者能够通过传统经纪账户获得比特币 exposure，而无需直接持有或存储加密货币本身。
为什么灰度比特币信托遭遇大量资金外流？
灰度比特币信托的资金外流主要源于其较高的管理费用（1.5%），远高于竞争对手0.19%-0.25%的水平。投资者更倾向于选择费用更低的新推出的比特币现货ETF产品。
比特币现货ETF与期货ETF有何区别？
现货ETF直接持有实物比特币，而期货ETF则通过比特币期货合约来跟踪价格。现货ETF通常能更准确地跟踪比特币的实际价格，且费用结构更加透明。
如何选择适合自己的比特币ETF产品？
投资者应考虑基金管理费、资产规模、流动性以及发行机构的信誉等因素。大型资产管理公司推出的产品通常具有更好的流动性和更低的费用优势。
比特币现货ETF的风险有哪些？
主要包括比特币价格波动风险、监管政策变化风险、流动性风险以及网络安全风险。投资者应根据自身风险承受能力谨慎配置。
所有比特币现货ETF的表现为何几乎一致？
由于所有比特币现货ETF都持有相同的底层资产——比特币，因此它们的价格表现基本一致。差异主要体现在管理费用和流动性方面，而非投资回报率。