全球投资管理公司 Calamos Investments 近期推出一套创新的受保护比特币交易所交易基金（ETF），旨在为投资者提供比特币投资机会的同时，有效管理市场波动风险。该系列产品通过结构化框架，结合美国国债与比特币指数衍生品期权，实现了收益潜力与风险控制的平衡。
产品核心特点与机制
Calamos 首只受保护比特币 ETF “CBOJ” 已于 1 月 20 日推出，提供 100% 的下行保护，并在一年期内提供 10% 至 11.5% 的上行收益上限。此外，该公司还计划于 2 月 4 日推出另外两只基金 CBXJ 和 CBTJ，分别提供 90% 和 80% 的下行保护，但潜在上行上限更高，分别达到 28%–31% 和 50%–55%。
风险管理与收益结构
每只基金均采用美国国债和比特币（BTC）指数衍生品期权的组合策略，构建出一个受监管且透明节税的投资框架。这种方法不仅为投资者提供了比特币市场的风险敞口，还通过内置机制缓解市场波动带来的负面影响。
Calamos 公司 ETF 主管 Matt Kaufman 在接受采访时表示，当前是建立美国比特币储备的理想时机，并指出比特币可能作为抵御通货膨胀的一种保护工具。
市场背景与行业趋势
受保护比特币 ETF 的独特价值
Calamos 的受保护比特币 ETF 套件是市场上首款此类产品，其设计目标是通过流动、透明和节税的 ETF 结构，提供具有风险管理特性的比特币投资渠道，且无需承担对应信用风险。这类产品特别适合那些希望参与加密货币市场但担忧剧烈价格波动的传统投资者。
2025 年 ETF 市场展望
Kaufman 强调，与加密货币相关的 ETF 申请正不断涌现，预计未来几年将出现更多支持加密货币的经济政策。他类比了战略石油储备和黄金储备的历史，提出建立比特币储备的时机已经成熟。
今年 1 月，其他资产管理公司也已提交包括特朗普官方币（TRUMP）、狗狗币（DOGE）和 Bonk（BONK）在内的 meme 币 ETF 申请，反映出市场对多样化加密货币投资选项的需求日益增长。
以太坊 ETF 的发展动态
除了比特币 ETF，以太坊（ETH）ETF 也备受关注。Consensys 创始人 Joe Lubin 表示，以太坊 ETF 发行商预计提供质押功能的基金将很快获得监管批准。他的团队一直与 ETF 提供商讨论，致力于解决围绕质押和减价的复杂问题，为客户创造最佳解决方案。
美国证券交易委员会已于 2024 年批准现货以太坊 ETF，并于 7 月推出九种产品，但尚未批准带质押功能的以太坊 ETF。
常见问题
什么是受保护比特币 ETF？
受保护比特币 ETF 是一种交易所交易基金，通过衍生品和国债组合提供下行风险保护，同时设定上行收益上限，帮助投资者在波动市场中管理风险。
Calamos 比特币 ETF 有哪些类型？
目前推出三只基金：CBOJ（100% 下行保护，10%-11.5% 上行上限）、CBXJ（90% 下行保护，28%-31% 上行上限）和 CBTJ（80% 下行保护，50%-55% 上行上限）。
这类产品适合哪些投资者？
适合希望参与比特币投资但担忧市场波动的新手投资者和机构，提供了一种风险可控的加密货币敞口方式。
如何评估收益上限？
收益上限根据市场条件和基金结构设定，投资者需关注基金说明书和市场公告以了解最新信息。
受保护 ETF 与传统比特币 ETF 有何不同？
传统比特币 ETF 直接跟踪价格，波动大；受保护版本通过金融工具对冲风险，提供下行保护但限制上行收益。
比特币 ETF 的发展趋势如何？
预计更多创新产品将出现，包括结合质押、杠杆或更多资产类型的 ETF，满足多样化投资需求。
Calamos 的受保护比特币 ETF 为市场带来了新的投资选择，平衡了收益与风险，反映了加密货币金融产品的不断成熟与创新。投资者可根据自身风险偏好和市场判断，选择合适的产品参与数字货币投资。