英国金融行为监管局（FCA）近期发布了《加密资产指南》咨询文件，首次系统性明确了各类数字资产的监管分类。该文件将数字代币划分为三大类别，并详细说明了哪些类型将纳入现有监管框架，哪些暂不受到监管约束。
监管指南出台的背景与目的
FCA在文件中明确指出，加密资产市场对消费者和投资者存在多重风险。制定这份指南的核心目的，是为行业提供清晰的监管边界，帮助企业理解其业务活动是否需要接受监管，以及适用何种规则。
FCA战略与竞争部门执行总监Christopher Woolard强调：
“虽然加密资产市场规模相对较小，但增长迅速。明确监管范围对保护消费者权益和维护市场正常运行至关重要。”
三大加密资产类别的监管定位
交易代币：暂不纳入监管范围
以比特币、莱特币为代表的“交易代币”未被归类为“特定投资”。FCA认为，这些代币尚未被英国认定为法定货币，且价格波动性远高于传统法币或大宗商品。因此，这类代币的买卖活动目前不属FCA管辖范围。
证券型代币：全面适用传统金融监管
“证券型代币”被明确归类为特定投资，因其符合英国《金融服务与市场法》（2000年）中关于受监管活动的定义。同时，这些产品也将遵循欧盟《金融工具市场指令II》（MiFID II）的监管要求。
这意味着：
- 经营证券型代币的公司必须向FCA申请许可
- 涉及证券型代币的交易平台必须获得相应运营授权
- 所有传统证券市场的规则都将适用于这类代币
效用型代币与稳定币：区分对待
大多数“效用型代币”通常不受监管，除非其符合电子货币的定义。这类代币因不具备证券特性，一般不会被现有监管制度覆盖。
稳定币则可能被纳入监管：如果与美元或英镑等法币挂钩，或有特定资产（包括特定投资）、加密资产组合支持，或通过算法维持供应，则可能被认定为电子货币而接受监管。
行业回应与咨询进程
FCA为该指南设立了10周的公众咨询期，截至4月5日结束。业内专家对此反应积极，但也提出了一些待解问题。
普华永道区块链主管Steve Davies指出：
“这份指南在明确监管边界的同时，也带来了许多积极信号。但关键问题仍未解决，例如是否应将更多加密资产纳入监管以保护消费者，以及现有监管框架是否适合这类特殊产品。”
常见问题
FCA将加密资产分为哪几类？
FCA将加密资产分为三类：交易代币（如比特币）、证券型代币和效用型代币。每类适用不同的监管规则，其中证券型代币受到最严格的监管。
普通投资者购买比特币受FCA保护吗？
不受保护。FCA明确表示交易代币不在其监管范围内，投资者需要自行承担交易风险。👉 了解数字资产风险管理策略
证券型代币与传统证券有何区别？
证券型代币在本质上与传统证券相同，只是以区块链技术形式存在。因此它们必须遵守相同的监管规则，包括信息披露、交易透明度和投资者保护措施。
企业如何合规运营证券型代币业务？
企业必须向FCA申请相关许可，确保拥有执行证券型代币销售、交易和传输的合法权限。交易平台也需要获得相应授权。
稳定币是否都会被监管？
不一定。只有符合电子货币定义的稳定币才会被纳入监管，这通常要求其与法币或特定资产挂钩，或有明确的价值稳定机制。
FCA的监管指南是否具有法律效力？
目前发布的仍是咨询文件，最终版本将在吸收公众意见后确定。但该指南反映了FCA对加密资产监管的基本立场和未来方向。