在加密货币的世界里，去中心化金融（DeFi）已成为一股不可忽视的力量。它如何从无到有，经历了怎样的发展历程，又将走向何方？本文将带你回顾 DeFi 的关键发展阶段，解析其背后的技术突破与市场演变。
DeFi 的起源与奠基
尽管去中心化金融没有一个公认的诞生日期，但几个关键事件为其发展奠定了基础。
比特币：去中心化支付的先驱
2009 年，中本聪创造了比特币。虽然对比特币是否属于 DeFi 仍有争议，但它的出现无疑是整个加密货币行业的起点。比特币实现了全球范围内的去中心化支付，而支付正是金融领域的重要组成部分。
更重要的是，比特币催生了以太坊——这个后来成为顶级 DeFi 协议的首选区块链平台。
以太坊：智能合约的革新者
虽然比特币实现了去中心化支付，但金融领域远不止于此。一个健全的金融体系需要借贷、交易、融资和衍生品等一系列服务。
比特币的 Script 语言功能有限，无法支持这类复杂应用。这一局限性促使 Vitalik Buterin 创建了以太坊，于 2015 年正式上线。以太坊凭借其图灵完备的编程语言 Solidity 和 ERC20 代币标准，迅速成为构建去中心化应用的首选平台。
早期 DeFi 项目的探索
MakerDAO：去中心化稳定币的开创者
Maker 是以太坊上最古老的 DeFi 项目之一，致力于创建去中心化稳定币 DAI。该项目由 Rune Christensen 于 2014 年创立，最初仅支持 ETH 作为抵押品，后来在 2019 年底升级为多抵押 DAI。Maker 至今仍是 DeFi 领域最重要的项目之一，堪称整个去中心化金融空间的早期先驱。
EtherDelta：去中心化交易所的初尝试
2017 年，EtherDelta 作为首批建立在以太坊上的去中心化交易所之一，允许无需许可的 ERC20 代币交易。虽然基于订单簿的模式在用户体验上存在局限，但它却在首次代币发行（ICO）热潮中广受欢迎。不幸的是，该交易所在 2017 年底遭遇黑客攻击，随后其创始人因运营未注册的证券交易所而被美国证券交易委员会起诉，最终退出市场。
ICO 热潮与 DeFi 项目的萌芽
2017 年，以太坊的第一个重大用例——ICO 变得盛行。许多新项目通过发行代币来筹集资金，其中也包括今天被归类为 DeFi 的项目。值得注意的是，尽管 2017 年的 ICO 狂潮声誉不佳，但当时出现的一些项目如今已成为顶级 DeFi 协议，包括：
- Aave：借贷协议
- Synthetix：衍生品流动性协议
- REN：跨区块链流动性协议
- Kyber Network：链上流动性协议
- 0x：点对点资产交换协议
- Bancor：链上流动性协议
这一时期的重要突破是“用户-合约”交互模式的出现。用户不再直接与其他用户交互，而是与包含多个用户 pooled funds 的智能合约互动，这更适用于去中心化应用。
DeFi 的沉寂与蓄力
ICO 热潮过后，熊市来临，DeFi 进入了一个相对安静的时期。然而在这表面平静之下，重要的 DeFi 协议正在悄然构建。
“COMP 前”时代的重要进展
2018 年 11 月 2 日，Uniswap 初始版本在以太坊主网上发布。与 EtherDelta 不同，Uniswap 基于流动性池和自动化做市商的概念，再次利用了“用户-合约”交互模式。
2019 年 7 月，Synthetix 推出了第一个流动性激励计划，这一机制后来成为 2020 年“DeFi 夏季”狂潮的关键催化剂之一。
2018 年至 2019 年间，多个 DeFi 项目在以太坊主网上线，包括 Compound、REN、Kyber 和 0x。
黑色星期四：DeFi 的压力测试
2020 年 3 月 12 日，由于对全球疫情的担忧，ETH 价格在 24 小时内暴跌超过 30%。这对仍处于初期的 DeFi 行业来说是一次重大压力测试。
Maker 协议是受此事件影响最严重的项目之一。用户 ETH 抵押品价值下跌引发的清算浪潮，导致 Keeper 机器人能够以 0 DAI 竞拍被拍卖的 ETH 抵押品，造成了约 400 万美元的短缺。这一事件最终通过创建和拍卖额外的 MKR 代币得到解决。
尽管像黑色星期四这样的事件可能相当严重，但它们通常会使整个 DeFi 生态系统变得更加强大和抗脆弱。
DeFi 夏季：爆发式增长
Compound 的流动性挖矿革命
2020 年 5 月，Compound 推出 COMP 代币流动性挖矿计划，成为“DeFi 夏季”的主要催化剂。DeFi 用户开始因在 Compound 上借贷而获得奖励。COMP 代币形式的额外激励导致不同代币的供应和借贷年化收益率大幅上升，这也促进了收益 farming 的发展。
这一事件还引发了其他协议通过流动性挖矿分发代币的浪潮，创造了越来越多的收益 farming 机会。同时，它创建了 Compound 治理模式，COMP 代币持有者可以对协议的各项变更提案进行投票。这一治理模式后来被许多其他 DeFi 项目重用。
Yearn Finance 与 YFI 的创新
2020 年初由 Andre Cronje 开发的 Yearn Finance 是一个收益优化器，通过自动在不同借贷协议之间切换来最大化 DeFi 收益。为了进一步去中心化，Andre 决定在 2020 年 7 月向 Yearn 社区分发治理代币 YFI。
该代币完全通过流动性挖矿分发——没有风险投资，没有创始人奖励，没有开发人员奖励。这种模式吸引了 DeFi 社区的大量支持，激励流动性池中的锁仓价值超过 6 亿美元。YFI 代币价格也从最初在 Uniswap 上市时的 6 美元，在不到两个月内 parabolic 上涨至超过 3 万美元。
创新与挑战：Yam 和 SushiSwap
随着弹性供应模型获得越来越多关注，Ampleforth 等项目崭露头角。Yam 协议借鉴了这一模型，在仅开发 10 天后于 2020 年 8 月 11 日推出。YAM 代币沿袭 YFI 的精神进行分发，协议迅速吸引了大量流动性。
然而就在启动一天后，协议中发现了一个关键漏洞，尽管总锁仓价值已达 5 亿美元，但人们对该项目失去了兴趣。
2020 年 8 月底，匿名团队推出的 SushiSwap 引入了一种新的“吸血鬼攻击”概念，旨在从 Uniswap 吸走流动性。通过用 SUSHI 代币激励 Uniswap 的流动性提供者，SushiSwap 成功吸引了高达 10 亿美元的流动性。
Uniswap 的强势回应
DeFi 夏季最后一个重大事件是 Uniswap 代币 UNI 的推出。所有之前的 Uniswap 用户和流动性提供者都获得了价值超过 1000 美元的追溯空投。此外，Uniswap 在四个不同的流动性池启动了流动性挖矿计划，吸引了超过 20 亿美元的流动性，其中大部分是从 SushiSwap 回流而来。
DeFi 的关键数据增长
在 DeFi 夏季期间，所有关键指标都显著改善：
- Uniswap 的月交易量从 2020 年 4 月的 1.69 亿美元增长到 2020 年 9 月的超过 150 亿美元，增长近 100 倍
- DeFi 总锁仓价值从 4 月的 8 亿美元增长到 9 月的 100 亿美元，增长超过 10 倍
- 转移到以太坊的比特币数量从 4 月的 2 万枚增长到 9 月的近 6 万枚，增长 3 倍
DeFi 冬季：市场调整与复苏
当然，DeFi 的 parabolic 上涨从长期来看是不可持续的。2020 年 9 月初，市场情绪迅速转变，主要 DeFi 代币开始急剧贬值。流动性挖矿的收益率也越来越低，DeFi 冬季来临。
尽管负面的市场情绪持续了整个 9 月和 10 月，但 DeFi 生态系统仍然非常活跃，开发者继续构建新的 DeFi 协议。2020 年 11 月初，DeFi 市场最终触底，一些顶级 DeFi 协议的交易价格比几个月前的历史高点低了 70-90%。
在快速反弹超过 50% 后，DeFi 市场再次开始上涨趋势。有趣的是，在 DeFi 冬季期间，Uniswap 的交易量仍远高于 2020 年初的水平。DeFi 的总锁仓价值也保持上升趋势，在年底达到 150 亿美元。
这一切都是在 2020 年困扰 DeFi 行业的多起黑客攻击事件（包括 bZx、Harvest、Akropolis、Pickle、Cover 等）的背景下发生的。2020 年底，随着比特币突破 2017 年的历史高点，DeFi 似乎正准备迎来另一轮 parabolic 上涨。
DeFi 的未来发展趋势
展望未来，DeFi 的前景一片光明。DeFi 开发者继续构建新的创新项目，亟需的扩展解决方案也正在以以太坊 2.0、第二层解决方案甚至其他区块链的形式到来。
这将使新用户开始参与 DeFi，也有助于发现以前因高网络费用而不可能实现的新用例。通过代币化或创建合成版本将新的、更传统的资产引入 DeFi，也将开辟全新的机会。
第二层 DeFi、以太坊 2.0 DeFi、比特币 DeFi 和其他链上 DeFi 之间的竞争也将发挥重要作用。互操作性协议和跨链流动性可能变得非常重要。其他领域，如信贷委托和抵押不足或无抵押贷款，也正在探索中。
常见问题
什么是 DeFi？
DeFi 是去中心化金融的缩写，指建立在区块链网络上的金融应用程序生态系统，旨在消除中介机构，提供开放、无需许可的金融服务。
DeFi 有哪些主要应用？
DeFi 应用包括去中心化交易所、借贷平台、稳定币、收益 farming、流动性挖矿、衍生品交易和保险等多元化金融服务。
流动性挖矿如何运作？
流动性挖矿是通过提供流动性来获取代币奖励的过程。用户将加密资产存入流动性池，作为回报获得协议代币，同时还能赚取交易费用分成。
DeFi 面临哪些主要风险？
DeFi 风险包括智能合约漏洞、市场波动性、监管不确定性、流动性风险和协议治理问题。用户需谨慎评估风险并只投入能承受损失的资金。
以太坊 2.0 对 DeFi 有何影响？
以太坊 2.0 将通过分片和权益证明机制提高网络扩展性和交易吞吐量，降低 gas 费用，使更多用户能够参与 DeFi 应用并开发新的用例。
如何开始参与 DeFi？
参与 DeFi 需要加密钱包、基础加密货币（如 ETH）以及对不同协议的理解。建议从小额开始，逐步学习各种协议的风险和回报特性。